
Le dollar américain : une force qui perdure à court terme, selon UBS
Le dollar américain continue de s'imposer sur les marchés depuis ses creux de septembre 2024. Malgré un léger repli récent, UBS anticipe une poursuite de cette dynamique au moins pour la première moitié de 2025, portée par des facteurs économiques solides et des politiques monétaires divergentes.
Une montée en puissance soutenue par des fondamentaux solides
Depuis le début de l'année dernière, le dollar a gagné près de 4 %, soutenu par des données économiques robustes aux États-Unis, notamment sur le marché de l'emploi et dans les secteurs industriels. Les rendements obligataires américains, en hausse, ont également contribué à renforcer l'attractivité du billet vert.
En parallèle, le tableau économique reste mitigé ailleurs dans le monde. Si la Chine montre des signes de reprise, les tensions commerciales avec les États-Unis, notamment les menaces de droits de douane, limitent l'impact de cette dynamique sur les marchés. En Europe, les perspectives économiques demeurent particulièrement moroses, ce qui joue en faveur de la devise américaine.
La divergence des politiques monétaires, un moteur clé
UBS souligne que l'écart entre les politiques monétaires des principales banques centrales constitue un levier puissant pour la force du dollar. Alors que la Réserve fédérale pourrait maintenir son taux directeur à un niveau restrictif de 4 à 4,5 %, d'autres banques centrales, comme la BCE ou la Banque d'Angleterre, pourraient être contraintes de réduire leurs taux face aux pressions économiques.
À court terme, cette divergence alimente les anticipations d'un dollar dominant. Toutefois, UBS rappelle que cette dynamique pourrait s'inverser dans la seconde moitié de l'année, à mesure que les investisseurs réévaluent les perspectives de croissance américaine.
Des risques inflationnistes toujours présents
Les tensions commerciales et les éventuelles hausses de droits de douane par l'administration américaine renforcent les craintes inflationnistes, bien que le souvenir récent de l'inflation reste un frein aux mouvements trop rapides. Cependant, UBS estime que le maintien des taux à un niveau élevé agit comme un frein à la fois sur l'inflation et sur la croissance économique.
Une année en deux temps pour le dollar ?
Selon UBS, le scénario le plus probable pour 2025 serait une poursuite de la hausse du dollar au premier semestre, suivie d'une correction dans la deuxième partie de l'année. Ce retournement pourrait être alimenté par plusieurs facteurs, notamment une surévaluation persistante du dollar et un repositionnement des investisseurs sur les marchés des changes.
Enfin, bien que les avancées technologiques comme l'IA puissent améliorer la productivité américaine à long terme, leur impact sur la croissance à court terme reste incertain. UBS met également en garde contre l'impact des politiques économiques de l'administration américaine, notamment les mesures moins favorables au marché, qui pourraient peser sur la croissance.
Conclusion
Pour les investisseurs, le dollar reste un acteur incontournable à court terme. Cependant, la prudence est de mise à l'approche du second semestre 2025, où un retournement pourrait bien être à l'horizon. Comme toujours, les marchés des changes restent sensibles aux données économiques et aux décisions politiques, ce qui invite à surveiller de près l'évolution des fondamentaux.
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